8月12日（美東時間），阿里巴巴（BABA.US）、拼多多（PDD.US）等多只中概股迎來上漲，其中表現最為強勁的當屬騰訊音樂（TME.US），其股價跳空放量飙升了11.85%，並在夜盤再漲3.19%。

這股勁兒直接傳到了港股 ——8月13日，騰訊音樂-SW（01698.HK）高開高走，股價狠狠突破100港元大關，再創新高,截至發稿，報101.5港元/股，漲14.95%！算下來，這貨今年以來已經累漲超130%，這漲幅誰看了不喊一句「離譜」？

或是受騰訊音樂帶動，港股市場的影視娛樂概念表現不俗，網易雲音樂（09899.HK）、大麥娛樂（01060.HK）等多股也都迎來上漲。

騰訊音樂股價飙升背後，基本面不斷兌現市場預期，甚至在剛披露的二季度財報中，錄得超市場預期的表現。

業績炸了！營收利潤雙爆發，超級會員破1500萬

8月12日盤後，騰訊音樂公佈了2025年第二季度未經審計財務業績。

數據顯示，第二季度，騰訊音樂實現總收入為84.4億元（人民幣，下同），同比增長17.9%，主要得益於在線音樂服務收入同比強勁增長，部分被社交娛樂服務和其他服務收入下降所抵銷。

其中，在線音樂服務收入同比增長26.4%至68.5億元，這得益於在線音樂訂閱收入的強勁增長，以及廣告服務、藝人週邊和線下演出收入的增長。其中，在線音樂訂閱收入同比增長17.1%至43.8億元，主要繫單個付費用戶月均收入從2024年同期的10.7元增長至11.7元。

而社交娛樂服務和其他服務收入同比下降8.5%至15.9億元。

利潤端，第二季度，公司權益持有人應佔淨利潤為24.1億元，同比增長43.2%。非國際財務報告準則下，公司權益持有人應佔淨利潤為25.7億元，同比增長37.4%。

另外，第二季度，每股美國存託股份的攤薄盈利為1.55元，上年同期為1.07元；非國際財務報告準則下，每股美國存託股份的攤薄盈利為1.66元，上年同期為1.19元。

騰訊音樂還披露，截至2025年中期末，公司的現金、現金等價物、定期存款和短期投資的合計餘額為349.2億元。

騰訊音樂娛樂集團首席執行官梁柱表示：「通過持續的產品創新與沉浸式的體驗打造，我們的在線音樂業務實現了穩健增長。付費用戶規模和單個付費用戶月均收入持續提高，用戶活躍度也不斷提升。尤其令人欣喜的是，我們的超級會員規模近期突破了1500萬，這一新的里程碑彰顯出用戶對我們的高度信任與極高的粘性。我們看到音樂娛樂行業的巨大潛力，將持續堅持創新投入，為音樂創作者和消費者創造長期價值與積極影響。」

機構連夜上調目標價，這波還能追嗎？

在業績披露後，騰訊音樂也獲得多家機構的看好，大和、花旗、巴克萊銀行等連夜上調了騰訊音樂的美股目標價。

匯豐研究發表研究報告指，騰訊音樂第二季非GAAP收入勝於該行及市場預期5%和6%，而盈利則較該行及市場預測高出14%和13%。至於第三季，該行料公司收入及非GAAP淨利潤分别按年增長17%和33%。

匯豐還預計，騰訊音樂在2026至27年間，每月活躍用戶將停止下滑，而付費比例將分别達到24%和25%。另外，至2027年年底，料SVIP將佔總付費用戶的30%，另平均每用戶收入將達到14.5元人民幣。該行將非訂閱收入預測上調約10至27%，並預期2025年至27年的增長分别為30%、20%和18%。該行又將2025至27年的收入預測上調3至10%，盈測調升6至14%。因此，目標價由14.5美元升至24.5美元。

上調騰訊音樂股價還包括花旗及巴克萊銀行，其中，花旗將騰訊音樂的目標價從23.00美元/股上調至29.00美元/股，而巴克萊銀行將目標價從16美元上調至27美元。

目前，騰訊音樂美股股價報25.39美元/股，已超出匯豐目標價，但仍低於花旗與巴克萊上調後的27美元和29美元目標價。

不過話說回來，騰訊音樂今年美股漲了127%，港股更是漲了135%，這波行情到底能不能上車？不過，從估值角度分析，騰訊音樂美股及港股市盈率分别為27倍與28倍，仍顯著低於網易雲音樂36倍市盈率（TTM）估值水平。

只能說，騰訊音樂付費的風口確實越來越猛，同時來自演唱會門票、藝人週邊商品和專輯的非訂閱收入也高於市場預期，但後續能不能穩住，還得看用戶增長和内容新鮮感。

總之，現在的騰訊音樂就像開了倍速，美股港股兩頭瘋跑。你們覺得，這波音樂熱潮還能持續多久？評論區聊聊～