從牽一發可撼動整個港股市場的紅底大笨象，到如今市值尚不及招商銀行（03968.HK，600036.SH）的68%，匯豐控股（00005.HK）這些年可謂命運多舛。
好不容易業績熬出了頭，卻遇上大跌市，股價不漲反跌。
這家國際銀行集團剛剛公佈了截至2021年12月31日止全年業績：列賬收入按年下降1.74%，至495.52億美元，但得益於信貸損失回撥9億美元（去年則提撥了88億美元），列賬普通股股東應占淨利潤同比增長223.42%，或87.09億美元（約合680億港元），達到126.07億美元。
然而，資本市場卻沒給面子，公佈業績之後的匯豐股價大跌3.59%，收報56.45港元，單日市值蒸發433億港元。
股價下跌，部分原因或與大市表現不佳有關，如今與匯控股市地位相若，成為恆指重要成分股的美團-W(03690.HK)和阿里巴巴-SW（09988.HK）同日分別大跌5.10%和3.05%，拖累大市表現，恆生指數亦大跌2.69%。
此外，匯控的業績絕對數固然尚算不錯，但表現遜於大行預期，尤其最大市場香港業務在2021年第4季下跌，加上2022年初以來已累積了一定漲幅，或是導致資金出走的一個原因。
值得注意的是，匯豐持股62.14%的恆生銀行（00011.HK）專注於香港市場，由於整體業績表現欠佳，股價亦下挫10.24%。
匯豐2021年業績
經歷了重組、巨額撥備、商譽減值、暫停派息等痛楚之後，匯豐的2021年業績其實有起色。
前文提到，2021年匯豐的列賬收入按年下降1.74%，至495.52億美元，主要因為全球低利率環境下，其利息業務的息差進一步收窄，淨利息差較上年同期下降0.08個百分點，至1.10%；淨利息收益率下降0.12個百分點，至1.20%，導致淨利息收益同比下降3.95%，至264.89億美元。
不過9億信貸損失回撥抵消了部分營業支出，以及國內聯營合營公司貢獻利潤的強勁增長，列賬稅前利潤同比增長115.4%，至189.06億美元。
扣除貨幣換算差額及重大項目影響之後的經調整業績顯示，全年收入同比下降3.25%，至500.9億美元；除稅前淨利潤則按年大增78.60%，至219.16億美元。
對比於2020年經調整稅前利潤122.71億美元，其2021年業績已有很大改善，與2019年的226.81億美元經調整稅前利潤的差距也進一步縮小。
回饋股東
匯豐的派息一直是香港市民最關心的事情。在過去，該行一般一年派四次息，而且出手闊綽，股息收益率可達6%以上，比全球低息環境下的銀行存款利率高出許多。但是前年英國監管當局無理阻止匯豐派息，讓許多跟隨多年的投資者迅速“脫粉”，拖累股價急挫。
进行了重组、调整之后，汇丰在去年开始恢复派息，但同时也表示，作为其改革的部分内容，为了巩固资本，可预见将来的派息或难以回到过去的水平，所以汇丰回馈股东的举措也成为投资者考量的一个重要参数。
2021年上半年业绩中，汇丰宣派现金中期息每股0.07美元，在公布末期业绩时，再宣派第二次股息每股0.18美元，全年股息为0.25美元，派息率为40%。
不过值得注意的是，除了派息之外，汇丰还通过回购来改善股东权益。该公司于2021年10月宣布展开最高20亿美元的股份回购，并计划在完成这一回购之后，再启动最多10亿美元的股份回购。
财华社汇总了其2021年的两次总派息额及20亿美元回购，计得其实际派息或达70.7亿美元，约合551.8亿港元，相当于其当前市值1.16万亿港元的4.75%，稍高于国内银行中低风险理财产品的收益率。
地区市场表现
汇丰的业务遍布全球，最主要的收入来源地为内地、中国香港、英国和美国。
见下图，香港是汇丰最大的收入市场，2021年全年的收入占比达到29.19%，其次为英国，占24.15%。
值得注意的是，尽管内地收入占比不高，增长和利润占比却在攀升，尤其内地联营公司如交通银行（03328.HK，601328.SH）的贡献，更是占了其联营和合营公司收益的大半。
2021年，内地业务收入占汇丰总收入的7.54%，但税前利润却占到17.63%，见下图。
香港一直以来是汇丰最大的收入及利润来源。2021年，受疫情反复影响，香港业务表现欠佳，收入同比下降11.51%，至144.63亿美元；税前利润更下滑27.93%，至59.16亿美元。
汇丰持股62.14%的香港本地银行恒生银行亦公布了2021年业绩，糟糕的表现与汇丰的香港业务如出一辙。
恒生银行坦陈“逆境求成”：受疫情以及环球利率低企影响，该行净利息收入同比下降11%，抵消了非利息收入大约2%的增幅，令营业收入同比下降8%，至331.82亿港元。因收入下降但经营支出维持上升，恒生银行的股东应占净利润同比下降16.34%，至139.6亿港元。
不过，内地业务的强劲表现抵消了香港市场下滑的部分负面影响。2021年，汇丰内地业务收入同比增长20.92%，至37.34亿美元；税前利润同比增长27.60%，至33.33亿美元，其中应占联营公司利润同比大增33.10%，至24.61亿美元，反映内地经济的坚韧。
汇丰的美国和英国业务于2021年有所恢复：美国业务收入下降，但得益于信用亏损减值回拨，实现扭亏为盈；英国业务则得益于英国经济复苏，收入同比增长11%，同时信用亏损减值回拨也让其税前利润得到较大提升。
汇丰前景：机会在大湾区？
汇丰表示，2022年至今，其大部分业务呈现良好发展趋势，预计年内可实现中单位数增长。
在业务布局方面：
汇丰已出售美国的大众市场零售银行业务，并签订协议出售法国零售银行业务，预计于2023年内完成，未来将发展美国和欧洲的批发和财富管理客户业务。
在亚洲，汇丰于去年12月获得监管机构的批准，收购旗下内地合资保险公司汇丰保险（中国）剩下的50%权益，并将继续推出汇丰大湾区理财通服务，以把握粤港澳大湾区强劲发展的机遇。
汇丰于月初完成收购AXA Singapore，并计划收购L&T Investment Management，以拓展其在亚洲区的保险和理财业务。
汇丰将调配资本和资源，投入到亚洲和中东发展环球银行及资本市场业务。
从以上的图表可见，汇丰最重要的香港市场于2021年第4季的税前利润出现较明显的下滑，或反映期内疫情对当地经济的影响。首要市场业绩下滑，应是其公布业绩后股价下滑的另一个主要原因。
但内地业务表现强劲，足见内地的经济活力在危机中的韧性。展望未来，随着香港疫情受控，经济活动恢复，加上粤港澳大湾区经济共同体的联合，汇丰的大中华业务或可维持强劲增长。
另一方面，欧美开始收紧货币政策，或可让其低企的息差改善，但2021年英国和美国市场拨备回拨带来的正面影响未必延续，或在一定程度上抵消英国经济复苏的提振。
这些因素似乎也使得汇丰对其前景颇具信心，该行预计其有望在2023年达到至少10%的有形股本回报率，较先前预期提早一年。
汇丰的平均有形股本回报率于2021年已有明显改善，由2020年的3.1%回升至8.3%，见下图。
基于以上的预期，汇丰将维持40%-55%的派息目标。
总结
2022年初至今，汇丰的股价已累计上涨20.36%，比招商银行的表现还要理想，也回到了2020年爆发疫情之前的水平。
从估值来看你，汇丰的市净率不到1倍，远低于其持有大部分股份的恒生银行，以及国内发展最快的零售银行招商银行。
对比于两年前，汇丰经过了瘦身、重组，并将战略聚焦在发展迅猛的新兴市场，例如粤港澳大湾区，与其重点市场香港协同发展。没有了欧美低效率资产的拖累，汇丰的前景或许跟有看头，而较低的估值或为其提供安全垫，以此来看，股价整固也未必是坏事。
自「港股100強」評選活動於2012年舉辦以來，匯豐控股和恆生銀行每年均入選「港股100強」綜合實力100強主榜單。「港股100強」規模及影響力逐年擴大，深受專業機構及市場認可。評選活動每年通過準確的數據及一系列科學化的評價標准進行計算，評選出香港主板上市公司中的優秀企業，發布主榜、子榜榜單並頒發獎項予以表彰，以促進香港資本市場的健康繁榮發展。「港股100強」榜單評選已成為香港資本市場價值標杆，上市公司高峰論壇暨「港股100強」頒獎盛典，也已成為大咖雲集、行業矚目的財經盛宴。
距離第九屆「港股100強」主榜單及子榜單公佈時間越來越近。匯豐控股和恆生銀行能否連續入選「港股100強」綜合實力100強主榜單，成為不少港股投資者近日最為關注的事情之一。
據港股100強官網顯示，2022年2月25日下午2時，將會率先公佈第九屆「港股100強」主榜單及子榜單，敬請留意。
